코스피 내 제조업 거래비중 78%
환율 상승에 실적 장세 지속 무게
“영업익 민감도 따른 종목 선별 주효”
17일 오후 서울 중구 하나은행 본점 딜링룸 현황판에 코스피 종가와 원·달러 환율이 표시돼 있다.ⓒ연합뉴스
금리 인하 기대감이 하락하면서 고(高) 환율이 증시 변수가 아닌 상수가 될 것이란 전망이 나오는 가운데 시장 여건 변화에 맞춰 위기를 기회로 삼으려는 투자 전략 모색도 분주해지고 있다.
18일 한국거래소에 따르면 이 달 들어 전날(4월1~17일)까지 코스피 제조업지수 거래대금은 106조6648억원으로 집계됐다. 이는 코스피 전체 거래대금(137조2832억원)의 77.7%에 달하는 비중이다.
같은 기간 대표적인 저PBR(주당순자산비율) 업종인 ‘코스피 증권업지수’(5609억원)와 ‘코스피 통신업지수’ 거래대금(6480억원)과 비교해 각각 190배, 164배나 차이나는 규모다.
시장의 관심이 밸류업 프로그램에서 실적으로 옮겨가고 있는 흐름으로 관측된다. 제조업지수는 삼성전자·SK하이닉스·현대차 등 수출 비중이 높은 기업들로 구성돼 있다.
최근 급등하고 있는 원·달러 환율이 실적 장세를 부추기고 있다. 원화 약세 국면에서 상대적으로 하방 지지력이 강한 업종을 중심으로 수급이 몰리고 있는 것이다.
이날 원·달러 환율은 전거래일 대비 7.7원 하락한 1386.8원에 마감했다. 환율이 전날 장중 1400대를 돌파하자 외환당국이 구두 개입에 나서며 상승폭을 줄였다.
증권가는 환율이 1400원 중반대까지 넘어갈 가능성을 염두에 두고 있다. 중동을 둘러싼 분쟁과 갈등 사태가 어떻게 전개될지 예측하기 어려운 데다 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 금리 인하 지연 시그널에 강(强) 달러 지속에 무게가 실리고 있어서다.
문다운 한국투자증권 연구원은 “지정학적 갈등 격화에 따른 위험회피로 당분간 (환율의) 추가 오버슈팅 가능성을 열어둘 필요가 있다”며 “중동 갈등 전개 상황에 따라 확전으로까지 연결될 경우 2차 상단으로 1440원을 예상한다”고 말했다.
업계는 고환율 지속 환경이 오히려 기회가 될 수도 있다고 보고 있다. 원화 약세 국면에서 업종별 영업이익 민감도가 달라서다. 이에 헷지(hedge·위험회피) 전략의 중요성이 부각되고 있는 가운데 실적 개선 종목을 중심으로 선별에 나설 필요가 있다는 조언이 나온다.
허재환 유진투자증권 연구원은 “원화 약세 국면에서 실적이 상향되는 업종이 대안”이라며 “원·달러 변화에 대한 분기별 영업이익 민감도를 계산해 보면 지난 2020년 이후 자동차·호텔레저·필수소비 업종이 플러스(+) 효과를 나타냈다”고 설명했다.
나정환 NH투자증권 연구원도 “현재 코스피 지수의 외국인 투자자 지분율은 35.2% 수준으로 과거 10년 평균 수준이 34.7%를 소폭 상회한 수준”이라며 “국내 기업의 실적 펀더멘털은 개선세가 지속되고 있어 원·달러 환율이 1400원을 상회할 시 외국인 투자자에게 국내 주식의 환차익 매력도 부각될 수 있다”고 분석했다.
